实盘配资美联储降息和美元指数强势的悖论

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虽然美联储开启了降实盘配资息的大门,并且已经降了两次息,但每次降息后,都伴随着美联储鹰派的声明,并未释放进一步货币宽松的信息。7月31日的降息后,美联储给出了一个不同寻常的声明,完全没有鸽派表述,只是表示将密切观察未来的经济状况,并且美联储主席鲍威尔说,这次降息只是一次中期调整,并非是长周期降息周期的开始。9月18日的降息延续了上一次的“偏鹰”态度,声明中强调美实盘配资国消费强劲,并调高了2019年的经济增长增速预期。美联储主席鲍威尔表示,如果条件允许,美联将采实盘配资取一系列降息措施,但他认为现在没有必要。

在今年早些时候,由于部分月份美国的非农数据远低于预期,核心通胀率不及2%,减税效应衰减,特别是中长期国债利率倒挂预示着经济可能会衰退,实盘配资加之总统特朗普的竞选压力,市场普遍预期,一旦美联储启动降息,其态度一定严重“偏鸽”,货币宽松的程度不止于一两次小幅的降息。然而,美联储虽然如期降息,但“偏鹰”的声明和鲍威尔的严厉讲话,让市场进一步宽松的预期破灭。市场转向预期,未来美国的货币政策更偏近于中性。因此,大费周章的调整国际资产的配置并不值得。

美元坚挺的深层次原因更在于,全球都在降息。根据利率平价理论,影响货币汇率的因素,不是利率的绝对值,而是利率的相对值,即内外利差的大小。无论利率的绝对值是多少,汇率总能达到均衡的状态,维持利率平价。虽然美联储降息了,但全球都在降息,美国内外利差保持了大体稳定的状态。

今年以来,除了美联储降息外,很多经济体也在降息,形成了一个全球降息潮流。9月18日,美联储降息后,巴西、香港、约旦、阿联酋、沙特、印尼和卡塔尔等央行紧接着宣布降息。在此之前,9月12日,欧洲央行决定将存款利率下调10个基点,并准备开启新一轮差宽松货币政策。8月4日,英国央行降息25个基点,并扩大了资产购买规模。7月18日,韩国央行降息25个基点。今年以来,到目前为止,全球已经有30多个经济体宣布了降息。此外,虽然中日没有宣布降息,但中国降低了准备金率,日本则是前期货币政策已经宽松到极致。

强势美元背后是强势的美国经济。虽然近一两年来,关于美国经济陷入衰退的声音甚嚣尘上,但纵观全球经济,美国仍是经济增长最稳定、经济发展最具活力的地方。

在经历了历史上最长的景气期后,市场对美国经济衰退的担心越来越重。2018年4季度起,伴随减税效应的衰减,美国经济进入景气回落阶段。今年5月以来,美国最新公布的PMI、零售销售和非农新增就业等数据加速下滑。2019年8月14日,美国十年期国债和两年期国债的收益率出现了倒挂,过去50多年里,这两个国债收益率倒挂出现过8次,其中七次在之后的6-24个月发生了经济衰退,仿佛山雨欲来之前的满楼风。

然而,这些悲观情绪并未传导到美元汇率上,主要是两个原因。一是美国的部分经济数据,如失业率、居民消费增速,仍然维持在非常乐观的水平上,且美国的经济升级从未停滞过,新兴产业一直有旺盛的投资需求。二是世界其他主要经济体的问题比美国要严重得多。

发达国家里,欧元区的经济短期处于收缩区间内,长期也很难乐观。欧元区的核心国家——德国今年二季度的GDP在收缩,预期三四季度也不会有大的起色。长期来看,德国、法国、意大利都面临着老龄化,产业结构升级的速度远远不如美国、中国,甚至日本,经济的长期停滞只是时间问题。加之欧元区部分国家的糟糕表现,其政治风险甚至大于经济失速的风险。英国则更不用说,最近三年,全用在争吵“脱欧”,政治风险导致大量企业将总部或分支机构搬到其他地区,英镑一路下滑。日本、韩国这一对东亚发达经济体,同时遭受着老龄化、低生育率的折磨,韩国的生育率甚至已经低于1,为全球第一个生育率降到1以下的国家。而且,这两个国家还彼此“拳脚相加”。

因此,纵观全球,国际资本的选择余地并不大,除了美国、中国这两个有一定经济增速和经济活力的经济体外,只有一些小经济体可选,如越南、老挝等。在全球政治风险不断升高的此时,美元仍是国际资本的首选。虽然宏观上,美国经济衰退的风险在增大,但微观上,美国公司的财务表现仍然非常抢眼,上市公司的盈利能力冠绝全球,自然会受国际资本的青睐。

(原标题:美联储降息和美元指数强势的悖论)